Основной показатель эффективности

Таким образом, величина Et отражает темп падения коэффициентов дисконтирования. Она носит название ставки дисконтирования. Из изложенного видно, что она отражает доходность наилучших альтернативных финансовых проектов. Обычно, независимо от того, принят ли за единицу времени год, квартал или месяц, ставки дисконтирования выражаются в процентах годовых.

Обычно при оценке эффективности проектов поступают «наоборот»: сначала задают значения ставок дисконтирования Et, а потом рассчитывают коэффициенты дисконтирования по формулам:

В частном случае, когда ставка дисконтирования со временем не меняется и равна Е, из этих формул следует, что

.

При этом выражение для интегрального эффекта принимает известный вид:

.

В реальных инвестиционных проектах не бывает так, чтобы денежные притоки и оттоки осуществлялись через равные промежутки времени (скажем, через год) - большая часть притоков и оттоков происходит непрерывно. В таких случаях период реализации проекта разбивается на шаги одинаковой длительности, обычно - 1 год, и все потоки на одном шаге просто суммируются в один показатель чистого годового притока. Тогда при дисконтировании этот годовой чистый приток и отвечающий ему коэффициент дисконтирования условно относятся к середине года. Дальше в целях упрощения изложения мы так делать не будем, относя денежные потоки на шаге к началу или к концу этого шага.

У разных участников рынка ставки дисконтирования вообще говоря, различаются по величине и динамике во времени. Однако у большинства участников рынка они близки. Дело в том, что доходности различных финансовых (и иных тиражируемых) проектов примерно одинаковы! Действительно, если бы один банк давал по депозитам годовой доход 10%, а другой - 11%, вкладчики забрали бы свои деньги из первого банка и переложили во второй. Точно так же, если бы одни акции давали доходность 10%, а другие - 11%, владельцы первых продали бы их и на вырученные деньги купили вторые (напомним, что сейчас вопросы, связанные с риском вложений, мы не рассматриваем). На этом основании нередко используется упрощенная модель рынка, где считается, что у всех коммерческих структур одни и те же ставки дисконтирования.

В такой модели любой тиражируемый проект имеет нулевой интегральный эффект. Поэтому интегральный эффект любого реального проекта отражает выгодность участия в нем по сравнению с альтернативными вложениями в наилучший тиражируемый проект.