Определение оптимального уровня денежных потоков

С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования. Во-первых, необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов. Во-вторых, необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов. В-третьих, целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.

Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том, чтобы оценить: а) общий объем денежных средств и их эквивалентов; б) какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг; в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов.

В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумоля и модель Миллера - Орра[10.c.357].

Так, в соответствии с моделью Баумоля

остатки денежных активов (ДА) на предстоящий период определяются в следующих размерах:

) минимальный остаток ДА принимается нулевым;

) оптимальный ( он же максимальный) остаток рассчитывается по формуле[10.c.359]:

,

где ДА max - оптимальный остаток ДА в планируемом периоде;

Рк - средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями;

Ода - общий расход денежных активов в предстоящем периоде;

СПкфв - ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям в рассматриваемом периоде ( выраженная десятичной дробью).

3) средний остаток денежных активов в соответствии с этой моделью планируется как половина оптимального ( максимального) их остатка.

В соответствии с моделью Миллера-Орра

остатки денежных активов на предстоящий период определяются в следующих размерах:

) минимальный остаток денежных активов принимается в размере минимального их резерва в отчетном периоде ( это значение должно быть выше нуля);

) оптимальный остаток денежных активов рассчитывается по формуле[10.c.259]:

,

где ОТ - сумма максимального отклонения денежных активов от среднего в отчетном периоде.

3)максимальный остаток денежных активов в соответствии с этой моделью принимается в трехкратном размере ДА опт. Превышение этого остатка определяет необходимость трансформации излишних денежных активов в краткосрочные финансовые вложения;

) средний остаток денежных активов рассчитывается в этом случае по формуле[10.c.260]:

,

где ДА ср - средний остаток денежных активов в планируемом периоде;

ДАmin, ДАmax - соответственно минимальный и максимальный остатки денежных активов, рассчитанные ранее.

Корректировка потока платежей с целью уменьшения максимальной и средней потребности в остатках денежных активов осуществляется путем его оперативного регулирования (переноса срока отдельных платежей по заблаговременному согласованию с контрагентами).

На первом этапе регулируются расходования денежных средств (в увязке с их поступлениями), что позволяет минимизировать остатки денежных активов в рамках каждого месяца (квартала). Критерием оптимальности этого этапа регулирования потока платежей выступает минимальный размер среднеквадратического отклонения остатка денежных активов предприятия от среднего их знаения.

На втором этапе размер среднего остатка денежных активов оптимизируется с учетом предусматриваемого резервного запаса этих активов. При этом вначале определяется максимальный остаток денежных активов с учетом неравномерности платежей и резервного запаса, а затем их средний остаток (половина суммы минимльного и максимального остатков денежных активов).