Модели политики финансирования оборотных средств

ü Компромиссная политика управления текущими пассивами характеризуется средним (по сравнению с агрессивной и консервативной политиками) уровнем доли краткосрочного кредита в общих пассивах предприятия. Сила воздействия финансового и операционного рычагов находится в пределах средних значений (то же самое относится и к уровню риска, связанного с предприятием).

Таблица 1.1 Матрица выбора политики комплексного оперативного управления (ПКОУ) текущими активами и текущими пассивами

Данная матрица имеет практический смысл при принятии решений о политике комплексного управления текущими активами и текущими пассивами. Фирма может сделать правильный выбор в этом принципиальном вопросе, имея всю информацию (обязательно достоверную) о внутренней среде предприятия и об основных параметрах внешней среды.

В зависимости от выбора источников покрытия постоянной и переменной частей оборотного капитала такие экономисты как Ю. Бригхем, Ван Хорн Дж. К., Терехин В.И., Поляк Г.Б., Хорин А.Н. и другие выделяют следующие модели финансирования оборотного капитала:[17,18]

- агрессивная;

- консервативная;

- компромиссная (умеренную, оптимальную);

- идеальная модель (в дополнение описывает Ковалев В.В.).

Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотным капиталом. Следовательно, каждой стратегии поведения соответствует свое базовое балансовое уравнение.

Представления каждой модели приведены на рисунках 2 - 5 Для удобства введены следующие обозначения:

ВА - внеоборотные активы;

ОК - оборотные активы;

ПОА - постоянные оборотные активы;

ВОА - варьирующие (переменные) оборотные активы;

ККЗ - краткосрочная кредиторская задолженность;

ДЗК - долгосрочный заемный капитал;

СК - собственный капитал;

ДП - долгосрочные пассивы;

СОК - собственный оборотный капитал.

Построение идеальной модели основывается на самой сути категорий «оборотный капитал» и «текущие обязательства»» и их взаимном соответствии. Термин «идеальная» в данном случае означает не идеал, к которому нужно стремиться, а лишь сочетание активов и источников их покрытия исходя из их экономического содержания. Модель означает, что оборотный капитал по величине совпадает с краткосрочными обязательствами, т.е. собственный оборотный капитал равен нулю (СОК = 0). В реальной жизни такая модель практически не встречается. Кроме того, с позиции ликвидности она наиболее рискованна, поскольку при неблагоприятных условиях (например, необходимо рассчитаться со всеми кредиторами единовременно) предприятие может оказаться перед необходимостью продажи части основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности. Суть этой стратегии состоит в том, что долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне внеоборотного капитала, т.е. базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид:

ДП = ВА