Многофакторная модель Дюпон анализа эффективности деятельности компании

В Беларуси доля заёмных средств в пассивах, составляющая 55-65%, считается очень большой из-за слишком больших процентных ставок (запад 7-10% годовых). Факторы, влияющие на ROE, дробятся с целью выяснения: какие факторы в большей или меньшей степени влияют на рентабельность собственного капитала.

Коэффициент реинвестирования

Существует 2 способа заинтересовать потенциальных акционеров вкладывать деньги в бизнес:

•обещание высоких дивидендов через короткий промежуток времени;

•обещание быстрого роста компании и, как следствие, хороших доходов в долгосрочной перспективе.

Поэтому коэффициент реинвестирования фактически характеризует дивидендную политику предприятия, т.е. показывает, какую часть чистой прибыли после налогообложения фирма изымает из обращения в виде выплачиваемых дивидендов, а какую реинвестирует в производство.

У любой компании существует 3 источника увеличения долгосрочного капитала:

Кредитные средства.

Увеличение финансового рычага, но необходимо помнить, что компании это будет обходиться увеличением выплат процентов по кредитам;

Выпуск акций

Увеличение собственного капитала, но необходимо помнить, что компании это будет обходиться увеличением выплат дивидендов;

Реинвестированная прибыль

Увеличение собственного капитала, но не сопряжено с увеличением каких-либо затрат.

Если показатель ROE данной компании выше среднеотраслевых, то необходимо максимизировать коэффициент реинвестирования. Если ROE ниже, то это означает, что предприятие не способно в сложившейся ситуации поддерживать достаточный рост капитала. При этом необходимо начать выплачивать дивиденды с той целью, чтобы привлечь новых акционеров и начать вкладывать средства в развитие новых продуктов.

Дивидендная политика компании должна полностью соответствовать стратегии развития и должна соотноситься с потенциалом роста компании. Это является важным фактором для привлечения новых акционеров. Дивидендная политика должна строиться в зависимости от потребностей предприятия.

Положение компании (таблица 3) на рынке может быть проиллюстрировано с помощью простой матрицы (матрица Boston Consulting Group). Подробнее о данной матрице см. Приложение.

Таблица 3

Если полученный коэффициент, чтобы быть технически аккуратным, умножить на поправочный коэффициент соотношения собственного капитала на конец года к собственному капиталу на начало года, то мы получим окончательную формулу коэффициента экономического роста модели DuPont:

Вычисления:

Ниже приведены основные вычисления для I квартала. Для второго квартала вычисления аналогичны: