Экспертиза проектов по критерию эффективности

Под критериями эффективности проектов рассматриваются следующие показатели:( чистая текущая стоимость),(индекс рентабельности),(модифицированная норма прибыли), (внутренняя норма прибыли),(период окупаемости);это разница между приведенными к настоящей стоимости суммы денежных поступлений за данный период и суммой инвестированной в реализацию проекта средств.

Расчет критерия основан на сопоставлении величины исходных вложений с общей суммой дисконтированных чистых поступлений, которые генерируются этими поступлениями.

NPV=, где

денежные поступления, OF- инвестируемый капитал, r= ставка дисконтирования, i=период, n-срок.

Логика критерия NPV:

Если NPV > 0, то проект следует принять.

Если NPV < 0, то проект следует отвергнуть.

Если NPV = 0, то проект ни прибылен, ни убыточен

Индекс доходности PI, в отличие от критерия NPV, является относительным показателем.

По экономическому содержанию PI является совершенно иным показателем, так как в качестве дохода от инвестиций выступает не чистая прибыль, а денежный поток.

Предстоящий доход от инвестиций в процессе оценки приводится к текущей стоимости:

=,где

денежные поступления, OF- инвестируемый капитал, r= ставка дисконтирования, i=период, n-срок.

Логика критерия:

Если PI > 1, проект следует принять.

Если PI < 1, проект следует отвергнуть.

Если PI = 1, проект ни прибылен, ни убыточен.

Внутренняя норма прибыли-IRR характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта и выражается ставкой дисконтирования, по которой будущая стоимость денежного потока приводится к настоящей стоимости денежных средств инвестируемых в реализацию инвестиционного проекта. это такая ставка дисконтирования , при которой эффект от вложений равен нулю.

Логика критерия :

Если IRR> цены капитала, проект нужно принять,

Если IRR < цены капитала, проект нужно отвергнуть,

Если IRR = цене капитала, проект не прибыльный, не убыточный.

IRR = r1+(NPV1/(NPV1-NPV2))*(r2-r1)

IRR > WACC, следовательно, проект по критериям этого показателя будет принят.

Критерий MIRR (модифицированная внутренняя норма прибыли) - это аналог IRR критерия в случае анализа неординарных денежных потоков.

Алгоритм расчета:

прежде всего, рассчитывается суммарная дисконтированная стоимость всех оттоков и суммарная наращенная стоимость всех притоков. И дисконтирование, и наращение осуществляется по цене источника финансирования проекта. Наращенная стоимость притоков называется терминальной стоимостью. Затем определяется коэффициент дисконтирования, который уравнивает суммарную приведенную стоимость оттоков и терминальную стоимость. Ставка коэффициента дисконтирования будет равна значению MIRR.

, где

- цена источника финансирования, n - продолжительность проекта, IF - приток денежных средств в i-ом периоде, OF - отток денежных средств в i-ом периоде.

Критерий MIRR сравнивается со значением средневзвешенной цены капитала:Если MIRR больше WACC, то проект прибыльный и обеспечит доходность,

если MIRR меньше WACC, то проект убыточный,

если MIRR равно WACC, то решение о принятии проекта на рассмотрение менеджера.