Методы оценки эффективности инвестирования капитала в реальные активы и их совершенствование

Данный показатель дает возможность сравнить эффективность инвестиционных проектов в относительных величинах. Однако следует отметить, что данный показатель не учитывает весь период функционирования инвестиций, что является его недостатком.

Метод определения внутренней нормы доходности инвестиционного проекта (IRR) основан на определении показателя внутренней доходности (прибыльности) проекта. Данный показатель отражает относительный уровень расходов на инвестиционный капитал, так как за привлеченные средства необходимо платить проценты или дивиденды. Иными словами, данный показатель представляет собой цену за использование авансированного капитала.

Для обеспечения доходности от инвестированных средств или их окупаемости необходимо выполнение следующего условия:

NPV = SUM n [P / (1 + i) ] >= 0 (9)

Под внутренней нормой дисконта (IRR) понимается ставка дисконтирования, использование которой обеспечивает равенство текущей стоимости ожидаемых денежных оттоков и текущей стоимости денежных притоков. Иными словами, при начислении на сумму инвестиций процентов по ставке, равной внутренней норме доходности, обеспечивается получение распределенного во времени дохода.

Таким образом, показатель внутренней нормы доходности отражает максимально допустимый уровень расходов, которые могут быть произведены при реализации инвестиционного проекта. Так, например, если для реализации инвестиционного проекта используется банковская ссуда, то значение IRR показывает максимально допустимые банковские проценты, превышение которых характеризует проект убыточным.

Следует отметить, что данный показатель, как правило, используется совместно с другими показателями.

Внутренняя норма доходности определяется следующим образом:

IRR = i + [[NPV(i )] / [NPV(i ) - NPV(i )]] x (i - i ), (10)

где i - значение процентной ставки, при которой f(i ) < 0;- значение процентной ставки, при которой f(i ) > 0.

Метод расчета индекса рентабельности (PI) применяется, как правило, вместе с методом определения чистой текущей стоимости инвестиционного проекта, но показатель выражается в относительных величинах.

Индекс рентабельности определяется следующим образом:

PI = SUM [P / (1 + i) ] / SUM [IC / (1 + i) ] (11)

Кроме того, при оценке инвестиционного проекта определяется коэффициент эффективности инвестиций (ARR). Данный показатель определяется следующим образом:

= PN / 0,5 (IC - RN), (12)

где PN - среднегодовая прибыль;- остаточная стоимость инвестиционного проекта.

Данный метод заключается в том, что величина среднегодовой прибыли делится на среднюю величину инвестиций. Однако следует учесть недостаток данного метода, который заключается в том, что он не учитывает временного фактора при формировании финансовых потоков.

Следует отметить, что основой оценки и анализа инвестиционных проектов является оптимальный выбор ставки дисконтирования.

В экономическом смысле ставка дисконтирования представляет собой норму доходности вложенного инвестором капитала. Иными словами, инвестиционный проект является привлекательным для инвестора, если норма доходности такого проекта превышает указанную норму для иного способа вложения капитала с аналогичным риском.

Ставка дисконтирования должна включать в себя минимально гарантированный уровень доходности, не зависящий от вида инвестиций, темпа инфляции и степени риска инвестирования.

При расчете ставки дисконтирования, как правило, используются следующие методы расчета:

) оценка капитальных активов;

) средневзвешенная стоимость капитала;

) кумулятивное построение.

Метод оценки капитальных активов основан на модели оценки доходности активов, согласно которой величина нормы доходности для любого вида инвестиций зависит от риска, связанного с этими вложениями, и определяется следующим образом:

= Rf + b (Rm - Rf), (13)

где R - требуемая норма доходности (ставка дисконтирования, альтернативные издержки);- доходность безрисковых активов;- среднерыночная норма прибыли;- показатель риска вложений.